追求財富是為了完成夢想，而非夢想擁有財富

關於外資對韓國市場的問題，外資對韓股的影響向來有限，主導韓股動向的還是以韓國本土的投信基金為主。儘管外資逃離，韓股今年以來可也漲了29.76％（至12/18），在亞洲各國表現中，可是名列前茅！
離開的外資若只是投機性資金，那對韓股沒啥不好。過去也屢屢看到外資在賣，韓股卻大漲。2005，2006都在賣超，但這兩三年來，韓股漲幅可是遠超過一倍（2004年底韓股指數才800多點，現在是1800多點）！！既然外資在韓國得不到好處，那還不如歸去！這有點像民國七十幾年到八十一年那波台股大漲，當時台灣股民都賺得笑呵呵，但當時外資因為還搞不清台灣的「遊戲規則」反而都賠得慘兮兮！各國情況不同，不能老以台灣的狀況來看外資動態的影響！像印度，中國等也都是外資影響較小的市場。

外資加速撤離南韓 1-11月淨拋售額創歷史新高
鉅亨網編輯中心．台北綜合報導
12/20 10:35

    南韓金融監管服務局當天指出，今年前11個月，外國投資人在南韓股市上淨拋售市值為27.7兆韓元(約合295億美元)股票，寫下南韓自1991年開放外資以來的新高。在2006及2005年此數字分別為11.4兆韓元和3兆韓元。
    Korea Investment and Securities分析師李俊敏認為，在全球金融動盪情況下，南韓是新興經濟體中投資風險較高的國家，因此吸收的外資正不斷萎縮。外資從從南韓大規模撤出，也代表相較於中國和印度，南韓的吸引力較弱。
    李俊敏表示，外資撤離南韓的現象，其實從2005年已經開始。而一些市場分析人士擔憂，由於外資撤離，南韓金融市場面臨的流動性枯竭情況將更為嚴重。

文章出處：2008年7大投資趨勢

1.美國退位，換上東方快車引擎推動全球經濟成長
2人口財推升經濟動力，新興亞洲主導全球投資動向
3.消費力、基礎建設，開發中國家2大內需成長動力指標
4.原物料大時代來臨，中國要的都漲！
5.20億老年人口商機，看好財富管理、醫療、休閒業
6.美國經濟復甦無望，市場資金流入非美元資產
7.生技業明日之星，從保健到替代能源，商機逾兆美元

重貼現率（Rediscount Rate）定義，一般銀行資金不夠時，除同業間相互調借外，便是向中央銀行融通借款。借款方式，是用手上現有的商業票據向中央銀行重貼現，以 獲得資金，此時銀行必須支付給央行的利息就叫做重貼現率。                                                                                              
隔夜拆款利率，是指金融同業的資金相互調借所需支付的借貸利率。也就是參加銀行同業拆款中心之會員（包括銀行、票券公司、信託投資公司、郵匯局等），可以向其他會員拆入或拆出資金的利率，為貨幣市場短期利率指標之一。 

JS : 這篇很多專有名詞要弄懂一下

全球最大債券型基金管理公司PIMCO投資長葛洛斯表示，美國聯準會(Fed)調降貼現率的行動不夠積極，他認為美國經濟離衰退不遠了。葛洛斯昨天接受CNBC訪問時  表示，美國經濟逐漸步向零成長，儘管美國不見到會陷入衰退，但也應該差不了多 少。  葛洛斯指出，Fed內部意見分歧，是很大 問題，有一半的Fed決策官員了解美國經濟面臨的問題，另一半卻是不了解狀況。葛洛斯表示，倫敦銀行同業拆款利率 (Libor)與利率交換合約利率，才是跟金 融市場息息相關的利率水準，並非聯邦資金利率(隔夜拆款利率目標)或聯邦資金利率期貨。因此，Fed必須將貼現率調降至 聯邦資金利率水準，財有可能舒緩Libor 利率上升的緊張情勢。                 

JS : 中國央行又上調存款準備率，這幾次調整總共回收四兆多人民幣，真是可怕！

Michael Pettis

管美國和歐洲的政界人士一直在人民幣匯率問題上向北京大力施壓﹐但中國政府更憂心的其實是國內經濟問題。而上週它為抑制銀行貸款增長而出台的政策很可能會加快其被迫讓人民幣升值的進程﹐無論它自己是否已意識到這一點。

中國的金融決策部門面臨著兩個相互矛盾的政策需求。他們既要避免經濟增長失控從而引發嚴重的通貨膨脹﹐又要盡可能多地創造就業機會﹐以免日益嚴重的社會收入不均引發社會動蕩。為實現上述目標他們幾乎用盡了手中的政策工具。

中國政府抑制經濟過快增長的努力至少已持續了3年﹐但卻收效甚微。僅2007年一年﹐中國人民銀行就先後5次上調基準貸款利率﹐將其提升至7.29%的水平。 它還9次上調商業銀行的存款準備金率﹐目前已達到13.5%的歷史最高水平。政府同時採取了一系列行政性手段﹐以抑制銀行貸款增長、較少價格補貼、改變投資流向﹐並通過口頭干預遏制市場上的投機和投資行為。上週﹐政府拿出了差不多最後一件法寶﹕強制規定新增貸款的上限。

美元近幾年來跌跌不休，已經成為金融市場的一種常態。不過《華爾街日報》卻認為，「對於投資人而言，這是風險也是機會。」
 
美元兌貿易夥伴國的貨幣處在10多年最低水準，本月稍早兌加拿大幣創下歷史新低，兌英鎊改寫26年新低，上周兌歐元亦觸及歷史新低， 1歐元現在可買大約1.48美元，相較於 5年前只能買 1美元。無獨有偶，上周市場又傳出波灣地區產油國正在考慮放棄已經行之多年，讓當地匯率緊盯美元的制度，使得美元的跌勢雪上加霜。

一度非常強勢的美元近來不斷走貶，美國經濟成長放緩、油價高漲以及次貸引發的騷動，讓市場感到憂心，成為美元近期跌勢的部分原因。這些因素導致上周道瓊工業指數和Nasdaq綜合指數分別下跌了1.5%。今年迄今，道瓊指數及Nasdaq綜合指數的漲幅分別達到4.2%及7.5%。

弱勢美元對於到海外旅遊的美國人將產生明顯的影響，近期到歐洲旅遊的美國人應當都能體會。就美國本身而言，美元貶值的效應迄今多數仍屬正面。美國出口的產品對外國買家變得便宜，促使美國製造的產品變得更有競爭力。美國企業海外獲利換回美元後也跟著成長，對美國企業的獲利不無小補。

問題就出在美元的貶幅越大，經濟出現不利因素的可能性便跟著升高。最後積弱不振的美元，將因為進口商品的價格變得昂貴而導致通膨上升。弱勢美元甚至可能造成全球投資人考慮放棄買進美國政府公債，美國需要外國的資金來為其赤字融資。

如果情況持續， Fed可能被迫調升利率來吸引投資，如此一來可能拉高美國消費者和企業的借款成本，並且可能危及股價。

Barclays Global Investors 投資策略主管RussKoesterich表示，「 Fed會否升息的關鍵不在美元跌勢大小，而在美元是否會快速且不規則的走跌。」一旦美元開始急跌，將衝擊 Fed的貨幣政策。目前投資人對於 Fed可能採取的作為，仍舊抱持非常正面的看法。

美元目前正遭遇雙重負擔。美國經濟正在衰退，不過其他許多國家的經濟成長依舊耀眼，導致投資美國相對變得較沒有吸引力，引發美元的需求下降。

從房市災難到信用市場風暴等不利美國經濟的因素，迫使 Fed 2個月內兩度調降利率。迄目前為止，其他主要國家的央行皆維持其利率不變或甚至調升利率，使得投資人持有美元的誘因因而降低。

鉅亨網黃欣／綜合外電．11月28日
2007 / 11 / 28 星期三 21:40

各大銀行已經宣布，因為複雜的投資工具 CDO (collateralized debt obligations；債權擔保憑證)的問題，他們已蒙受數十億美元的損失。他們現正面臨著來自於債市的更大危機－但別期待他們會事先警告投資人。 《Fortune》 雜誌資深主筆 Peter Eavis說，各大銀行沒能來得及警告投資人關於虧損的事情，可能才是自今夏信貸危機以來最大的醜聞。
今年稍早，Merrill Lynch (MER-US)、Citigroup(C-US)、Bank of America (BAC-US)等投資銀行，之前也並沒有告知投資人， CDO竟然會帶來數十億美元的虧損。他們的損失直到秋季才曝光，不但讓投資人大感意外，也重挫了各銀行的股價。
訊息的缺乏不但使投資人感到不安，也令人懷疑，是否在銀行的其他部門，也有更大、更不為人知的虧損存在？ 由銀行設立來對借款人融資的不透明性結構工具「管道(Conduits)」，可能會是下一個危機的爆發點。通常，由管道發行的債券，都是以抵押貸款等的資產擔保。
「管道」內的資金通常不會列入銀行的資產負債表。但如果投資人停止購買由管道所發行的債券，則會由銀行出資承接。但若這個情形發生了，銀行的資產負債表就面臨著了很大的潛在風險。
類似的情況發生在 Citigroup，有不少的 CDO虧損，都是因為它必須優先買回大筆先前以 CDO結構發行的債券。最後，以高風險貸款做為擔保的短期 CDO債券問題，使得它不得不減計 250億美元。
「管道」也可能在各大銀行觸發類似的狀況，因為某些種類的管道債券需求大幅降低，加上次貸壞帳數字竄升，最後銀行可能也得自行吸收大數目的管道債券。 

至今年 9月底， Citigroup資產負債表外的「管道」中，就有 730億美元資產在運作。 Merrill Lynch於第 3季已從自家「管道」購入了50億美元資產，使第 3季稅前虧損超過 5億美元。

印尼股市在2005年歷經激烈的震盪走勢，去年底因經濟基本面好轉，股市大漲約55%，然而指數未就此停歇，外資看好印尼股市前景陸續進場，指數不斷創新高紀錄，上週五收在2019.68，累計今年以來上漲幅度達11.89%。遠東大聯亞洲基金經理人黃薰賢表示，2006年印股自開紅盤之後，大盤動能充沛，加上去年底印尼政府對印尼經濟結構展開基本改革之後，不僅使印尼的經濟基本面朝向良性循環的方向發展，同時也有助於支撐股市。

◆金融體系改革開放，整體產業結構更加健全

在1997到98年的亞洲金融風暴中， 印尼是受創最重的國家之一，當時大量外資迅速撤離，造成股市狂跌，印尼盾也持續劇貶，整個印尼經濟幾乎陷入崩盤的局面。所幸印尼政府立即大幅降低對國內油價的補貼並訂定辦法，對中低收入家庭發放燃料補助金。在印尼政府妥善處理下，總算使整個局勢及社會秩序恢復平靜。

其後，印尼政府為了讓印尼經濟發展注入新的活力而更上層樓，於2005年12月初進行財經內閣的新人事佈局，任命前總統梅嘉娃蒂時代的財政部長布迪奧諾接掌經濟統籌部長。由於布迪奧諾在2002年至2004年期間成功地穩住印尼的總體經濟情勢，因此在他出任新職之後，金融市場相當捧場，股市及匯市同步上揚，奠定印尼經濟進一步成長的良好基礎。在國際貨幣基金(imf介入提供金融支援，並協助印尼政府調整財經政策的情況下，經過數年的休養生息，這3年來經濟始逐漸步入正軌。根據世界銀行的預測，今年印尼經濟可望強勁成長6.3%，超越去年的5.5%成長率。

黃薰賢表示，印尼無論是利率敏感度高的建築營造或零售業，循環性的化工紡織業，或者是重工設備，以及民生消費業，都從去年的谷底復甦，進入高速成長階段。這代表印尼經濟全面起飛，無論外銷內需都具有強勁成長力道。

◆股市今年多頭格局

黃薰賢表示，fed在經歷連續13度升息，將聯邦基金調高至4.25%之後，預估其升息行動已進入尾聲。這種金融情勢的轉變，預料將引發不少國際資金由美國流向亞洲，尋求更佳的投資機會及更高的報酬率，因此經濟基本面持續看好的印尼，自然也成為這些國際資金投入的主要標的之一。在外資持續流入的支撐下，預估今年印尼股市仍將是多頭格局。

也由於外資持續匯入印尼，再加上印尼利率處於相對高檔，對印尼盾形成堅穩的支撐力量。去年曾一度貶至1美元兌1萬餘印尼盾之後，目前已回升至1美元兌9060印尼盾，反映出印尼金融市場正呈現穩健發展的情勢，而使印尼金融商品更具投資價值。

黃薰賢建議投資人，印尼股市前景雖可期，但台灣投資人對其動向較難以預測，建議以定時定額投資亞洲區域型基金來達到風險分散的效果，如此不僅可掌握印尼股市長期榮景，並且可避免選錯單一股市以及投資時點錯誤的風險，將是較為穩健的長期投資方式。

企業獲利、經濟雙重隱憂，美股正式進入多頭修正期
●雖然柏南克樂觀預期美國經濟今年中旬將有轉強機會，但以目前經濟數據觀察，第四季經濟成長率修正值自3.5%下修至2.2%、一月新屋銷售意外減少16.6%至年率93.7萬棟，創十三年來最大減幅、二月份密西根大學消費者信心指數由96.9下滑至91.3，都顯示出美國經濟力道趨緩，使得投資者信心越顯薄弱。建議手握資金或是轉進債市，待5月份伺機進場佈局以收下半年波段行情。

歐洲景氣持續穩健，07年展望依舊樂觀，把握低檔佈局
●歐元區一月份失業率持續下降至7.4%、經濟信心指標四個月來首度上揚至109.7、歐洲內需景氣持續復甦、工業生產及接單良好，顯示經濟活動仍穩定成長。加上企業併購題材持續活絡，且股市本益比仍低，持續看好歐洲07年投資價值。

日本雖經濟展望樂觀，但內需是否復燃將成關鍵
●以近期經濟數據觀察，日本第四季年化GDP達4.8%、失業率大幅降至4%、求職求才比也攀升至1.06，顯示就業市場正在復甦。然央行升息一碼至0.5%雖對股市短期走勢不利，但卻可望降低利率差價交易(Carry Trade)壓力。未來觀察重點將在內需復甦能否更加穩健成長，以及薪資及消費支出增長幅度。

拉美、東歐後勢仍佳，新興亞洲未來仍有修正壓力

一九八七年，美國股市突然大跌，啟動全球股市黑暗期。

一九九七年，亞洲突生金融風暴，還殃及先進的美、日以及北鄰的俄羅斯、遠方的拉丁美洲。

二○○七年，中國啟動全球股災，新興市場首當其衝，但是下修幅度不到一成即已回穩。

【經濟日報／白富美】 2007.01.22 02:14 am

「新興市場教父」墨比爾斯（Mark Mobius）指出，中國股市2006年的噴出行情，帶動亞股亮麗演出，2007年新興股市最具「漲相」仍然是亞股。地區來看，亞洲新興市場漲幅將優於歐洲、拉丁美洲；個別國家，他的新興市場團隊優先加碼三大市場是台灣、南韓、中國大陸。 全球經濟未趨緩   墨比爾斯督軍的富蘭克林坦伯頓新興市場基金研究團隊，管理資金高達300億美元，這個團隊目前在台股的投資部位達28億美元。當投資人擔心全球經濟趨緩，墨比爾斯卻認為：「美國或全球經濟根本沒有減緩，美國國內生產毛額（GDP）今年預期仍有2.5%到3%成長，新興市場許多國家，例如亞洲不少有國家的GDP成長率是8%或10%，經濟成長的力道強勁。 墨比爾斯強調，新興市場多頭雖已走了五年，但投資價值仍高於全球其他地區；在全球新興市場中，以新興亞洲最看好，其次是新興歐洲。以下是他接受訪談的詳實紀錄： 分散投資抗風險   新興市場仍有很多潛在風險，但這不只是新興市場的特有現象，而是全球市場的普遍現象。為了對抗這些風險，最好的方式就是資產配置要分散。 長期持有，也是對抗風險的另一種方式，因為新興市場的漲幅遠高於跌幅。從1988年以來，新興市場多頭時期有25個月，空頭時期有七個月，多頭時期的平均漲幅達115%，空頭時期的平均跌幅達33%。所以如果我被問到，何時是投資的最好時機？我的回答是：當你有錢的時候。 問：今年預期美國經濟會趨緩，對新興市場的經濟與股市有何影響？