追求財富是為了完成夢想，而非夢想擁有財富

明星週刊(Stern)作家Walter Wüllenweber 給希臘人的公開信
親愛的希臘人！
你們都知道：在你們童年和青少年時,買第一輛自行車，買第一台收音機及第一次度假，總有這麼一位阿姨...會在你們的撲滿(儲蓄罐)塞幾張鈔票。她們沒要求甚麼的,只要你們有時候說聲謝謝就好了。親愛的朋友們，此信就是給你們錢的阿姨寫給你們的。別擔心，你們不必說謝謝。我們唯一希望的是：請你們站在我們立場來看一下情況。
自1981年以來，超過 29年，我們屬於歐盟同一個家庭。沒有其他的歐盟家庭成員在這段時間用這麼多錢投入共同基金， 我們，投了淨 2000億歐元。而沒有一個人享受到的比你們多，你們收到的總金額是1000億歐元。其中大約一半是我們所傾入歐盟共同基金的，你們大大方方的給消化掉了。換句話說：在統計上，我們多年來，提供你們每個希臘人，從嬰兒到老人，每位超過 9000€。就這麼簡單，蠻不錯的，對不對？從來沒有一國的國民自願地在如此長的時間，如此慷慨的支持另一個國家的國民。

你們是我們真正最親愛的朋友。 (編按：暗示是最貴的朋友)

你們從來不問，這些年來我們是怎麼過的。我猜想，即使今天，你們也不會有這個念頭，想知道我們在擔憂一些什麼。但我還是要說給你們聽：我們的馬路是像古建築充滿坑洞，因為我們 沒有足夠的資金進行維修。圖書館和游泳池已經關閉。一些城市在夜間關閉一半的路燈，因為他們付不起電 費。與你們相反，歐元引入後，我們的工資實際上已經不再上漲。現在我們甚至還得救援你們希臘人。要對你們關心，那誰又會來關心我們？
你們 確實贏得我們的不信任：在夏天，上帝賜給你們那塊美麗的土地上，經常傳出火燒山，然後你們要求我們的消防部門支援，因為你們自己無法把火滅掉。你們大家都想當公務員，但沒有人願意繳稅。如果只是一部分我們在過去幾個星期裡看到報導是真的，那麼，你們顯然只有當你們收到紅包時，才會想要工作。特別是你們的醫生和醫院的工作人員。你們在只要有機可乘的地方就相互欺騙對方。 這與我們無關。但是，許多年來，你們也欺騙了我們。這對於我們而言，就不能置之度外了！
你們收取歐盟橄欖樹的補貼款的橄欖樹種植面積比你們國家面積還大。很明顯，你們很會作帳，為符合加入歐元國的穩定條款，你們有系統地，很技巧地偽造你們的帳簿，讓布魯塞爾沒有發現任何毛病。事實上你們不配加入歐元同盟國。儘管你們的偽造數據讓你們加入歐元區得逞，但加入後，從來沒有達到歐元穩定標準。為了誇大經濟數字， 2006年，你們用了自己覺得一個不錯的花招，將洗錢，販毒和走私所得收入，計算進當年經濟生產毛額。
幾十年來，你們花的錢比你們工作所得還多，理所當然靠犧牲他人來生活，不斷靠欺騙伎倆 - 這不可能永遠順利。最終，房子倒塌。現在,嚴格說來,你們國家已經破產了。
請你們不要抱任何幻想。如果梅克爾(Merkel)承諾，“不會將希臘置之不理”這是為了我們德國總理及我們德國人而非為你們希臘人。我們唯一擔心的是我們自己的未來。只是很不幸的：我們和你們環環相扣。如果你們沉下去，也會把我們拖下水的。舉例來說，多年來累積的債務3000億歐元。其中約 300億歐元，屬於德國儲蓄戶以購買政府債券的形式存在德國各銀行的。你們會有償還的一天嗎？

農曆春節假期前夕，中國人民銀行出乎市場意料之外，宣布自2月25日起，調高銀行存款準備金利率0.5個百分點。調整後，中國大型行庫存款準備金利率是16.5%，小型銀行利率則暫時不調整，維持14%。中國持續著重「適度」調整，匯豐投信表示，股市短空長多。

由於接下來是為期1周的農曆春節假期，中國人行此時二度調高存準率，市場認為，應是有意藉這1周的假期來沉澱政策影響，才會如此突然在年節前夕宣布這項升息政策。

匯豐中國動力基金經理人楊惠元指出，中國今年第1季將有1.6兆人民幣央票到期，加上今年新增貸款再度呈現勁揚，若中國人行未再採取行動，放款繼續大增的結果，恐激化通膨的壓力，因此中國銀行在1個月內，二度宣布調高存款準備率。

但楊惠元強調，上調存款準備率並非表示「適度寬鬆」的貨幣政策發生轉向，而是危機過後政策回歸正常的手段，主要顯示中國人民銀行控制信貸的決心，以防信貸過快增長，並預防通膨預期攀升，以確定經濟的平穩增長，因此對股市的影響而言，不妨以短空長多來看待。

楊惠元表示，目前市場對中國經濟體的憂慮，主要仍是通膨和出口這兩大面向，以及由此引發的政策調控。即使中國再度微調貨幣政策，多數研究機構仍預估中國今年成長率可達9.5%，甚至人行總裁也再三強調，將持續適度寬鬆的貨幣政策，以降低市場疑慮。

楊惠元認為，中國人行未來仍將以調升存款準備率以及央票利率的方式為主，調升央票利率的行動會持續5至7期，未來央票利率可能逐周攀升。楊惠元表示，短期內，只要物價水準仍在控制範圍內，上調存貸款利率的機會不大。此外，未來是否升息仍需視美國而定，為抑制人民幣升值壓力，預期在美國升息前，中國仍將持觀望態度。

楊惠元強調，其實從2009下半年以來的政策可以看出，刺激內需的成長才是未來中國經濟成長的硬實力，因此中國對區域經濟的發展(新疆、廣西)，農業、低碳及非循環性消費(食、衣、住、行)等，都是未來可能的政策走向，這些都將是牽動市場及投資的關注熱點。

原文：http://smart.businessweekly.com.tw/webarticle.php?id=38848&p=1

「市場經歷9個月急漲，這波多頭走勢初升段已經結束！2010年我們將看到市場回檔，投資人必抓緊機會，搭上下一波上漲行情。」冠軍操盤手、同時也是貝萊德環球資產配置基金經理人施達文（Dennis Stattman），連續第3年對《Smart智富》月刊讀者獨家披露年度市場預測及操盤策略。

2008年11月，施達文在金融風暴最慘烈的時候來台演講，當時，他告訴投資人：「50年來最佳買點出現，現在應該進場。」事後證明，包括台股、中國等股市果真都在當時見到最低點，全球股市更從2009年3月起，出現強勁反彈。

施達文操盤的基金不但早已漲回風暴前的高點，過去10年累積報酬率達100.3%，大幅優於全球股市同期只有6.8%的報酬，他所管理的資產規模，也創下歷史新高達570億美元（約合新台幣1.84兆元，此數字包括美國發行的原始基金）。

多頭初升段已結束
當新興市場出現波段下跌　就是買進時機

時間回到四十多年前，聯強國際總裁杜書伍十六歲、剛考上建國中學那一年。

一堂公民課　讓他警惕「少年得志不好」

開學第一堂公民課，台上走進來一位五十多歲、臉色沉鬱的老師，面對台下一群跩得不得了的建中學生，他劈頭便說，「你們要記得，少年得志不好。」

高一學生有聽沒懂，繼續吵鬧，公民老師便開始上課，不再多言。

但有一個人聽進去了，四十多年後，這句話依然被杜書伍牢牢記住，成為他人生最佳忠告。「其實老師二十七歲就在中國當縣長，但老來只是個窮教員。他是拿自己的感慨，警告我們這群目中無人的建中學生。」杜書伍說。

【精實新聞 ／記者 賴宏昌 報導／2010-02-10 09:52:02 】

意法半導體(STMicroelectronics)9日宣布，該公司與合資伙伴英特爾(Intel Corporation)、私募股權基金Francisco Partners L.P.已經與美光科技(Micron Technology Inc.)簽訂最終協議。根據協議內容，美光將以總計達1.40億股普通股收購NOR Flash大廠恆憶(Numonyx B.V.)。恆憶是在2008年3月30日由意法半導體、英特爾以及Francisco Partners合資成立。

協議內容顯示，如果美光股價在交易完成前兩天起算的20個交易日均價低於9.00美元，美光必須再額外發行1千萬股普通股給恆憶三大股東作為跌價賠償。交易完成後美光/恆憶將與意法共享位於義大利Agrate的「R2」技術研發/生產設施。

美光表示上述交易大約相當於12.7億美元，預計在3-6個月內完成。美光9日在正常盤上漲1.91%，收9.08美元；盤後下跌0.22%至9.06美元。在完成收購恆憶後美光將成為同時擁有DRAM、NAND以及NOR技術的記憶體晶片大廠。

EE Times.com日前引述一位不具名分析師報導，美光收購恆憶的動機是為了滿足諾基亞(Nokia)等客戶的一站式購足需求。總部設立在瑞士的Numonyx是一家非揮發性記憶體大廠。意法半導體、英特爾各持有Numonyx 48.6%、45.1%的普通股股權，而私募股權基金Francisco Partners L.P.則是取得6.3%股權(可轉換優先股)。

根據2007年5月22日公佈的協議，英特爾將分割旗下NOR型快閃記憶體事業以及相變化記憶體的相關資產/資源給Numonyx，而意法也將分割旗下的NOR型/NAND型快閃記憶體資產以及PCM資源給Numonyx。

三星電子(Samsung Electronics Co., Ltd.)、恆憶在去年6月宣布兩家公司將聯手制訂相變化記憶體(Phase Change Memory, PCM)的共同規格。PCM的特色在於讀寫速度非常快，且耗電量低於傳統的NOR、NAND快閃記憶體。三星與美光為DRAM、NAND市場競爭對手，上述合作協議在美光入主後是否會生變值得觀察。

Micron to acquire Numonyx for $1.27 billion
Mark LaPedus

http://tw.money.yahoo.com/fundinfo_price?f=PIM32

【時報記者何美如台北報導】中華電 (2412) 今日重新上市交易，早盤補跌以跌停價58.6元開出，隨後跌停打開，但跌幅仍在半根停板之上；近日走勢抗跌的台灣大、遠傳，今日也走跌。法人表示，中華電信減資後，未來三年現金股利約3.65元，殖利率僅5.8%，相對其他台灣大、遠傳低，股價也出現修正，建議現金殖利率提升至6%再長期佈局。

中華電信1月進行現金減資，減資幅度為9.09%，現金減資後的股本為969.68億元，每股參考價為62.91元。法人表示，受到X值調降影響評估，未來三年中華電信現金股利約為3.65元，以今日掛牌價62.19元來看，現金殖利率約為5.8%。

法人表示，目前台灣大、遠傳現金殖利率都有6%之上，中華電信現金減資後，現金殖利率也相對降低至5.8%左右。由於NCC 持續開放國內電信產業的競爭，未來中華電信的競爭壓力將會越來越大，額外的現金減資次數或機率將越來越小，資本市場也會提升對中華電信的現金殖利率要求，建議投資人現金殖利率提升至6%再長期佈局。

出處：http://www.wretch.cc/blog/phigroup/15923208

7/20收盤價格如下：一詮：44元  一詮三：132.45元
怎樣判斷兩者間的價值? 我們可以把股票換成可轉債去比較，或者把可轉債轉換為股票的價值相比。
在這之前，我們須取得重要的基本條件--轉換價(可上櫃檯買賣中心查詢)
 
已知一詮三的轉換價為33元
則以  面額/轉換價 = 100/ 33 = 3.03
表示一張一詮三的可轉債，可以讓持有人轉換為3.03張的一詮股票
 
因為一詮的市價為44元，則把3.03(張) x 44(元) = 133.32元

原文：http://tinyurl.com/phy7ft

國內的可轉債通常發行期限約為五年左右。不過很多可以在發行三年後或者四年後提前先決定是否要賣回給公司。

過去有些小公司發行的CB會附上利息，也就是說投資人當初認購可能以100元發行。但是後來到其賣回時可能以103~106賣回給公司。多出來的部份就是利息，也要課稅。

但是假使是以低於100元的價格買進，那麼到期100元賣回給公司的話，這部份就算是資本利得，不需要繳稅。

通常普遍的狀況來看，如果可轉債還有些許的轉換價值在，那麼通常價格會在90~110之間游走。股價漲越高，他就越接近股票特性，反之股價越低，他就越接近純債券。

因為到期可以以100元賣回給公司，所以就算中間沒有轉換價值，只要公司營運沒問題，至少都可以確定賣回的金額。如此一來，投資的損益就比較容易估算。

譬如鴻海一(23171)目前成交於95左右，而明年11月可以提前賣回給公司。那麼就可以賺到約5%的報酬。賺這報酬的唯一條件，就是鴻海這家公司明年11月能夠還的起錢!還不起的話~~公司也差不多要掛了!以鴻海最近重新發行債券來看，似乎是要借新還救，也有部份是為了明年的可轉債作準備吧。

想要知道這些相關可轉債的發行資訊，可上櫃檯買賣中心的網站查詢。
http://intd.gretai.org.tw/server-java/CBtreatyQry?step=0

作者：王曉玟 　出處：天下雜誌 440期 2010/01
http://www.cw.com.tw/article/index.jsp?page=1&id=40105

台積電與中芯長達八年的商業機密剽竊案畫下句點，這八年，台積電利用三個步驟拿下勝訟，更因此打造出世界級法務團隊，最終，台積電並不要中芯破產消失，台積電看見的是更大更有利的未來。

一樁和解案、一段十年恩怨、一位中國半導體教父下台一鞠躬、一場五千六百億台幣中國半導體市場的競爭新局。

去年底，台積電與中芯國際達成和解協議，為長達八年的商業機密剽竊案畫下句點。中芯除了賠償台積電兩億美元，更將無償授予台積電八％中芯股權，台積電可在三年內以每股一．三港元認購二％的中芯股權。未來，台積電將持股中芯國際一○％，成為中芯國際繼上海實業、大唐電信後第三大股東。台灣科技業紛紛側目，但大贏家台積電卻無得意之情。

「我們第一個、也是最重要的原則，就是保護我們的科技技術和智慧財產權，確保市場競爭的公平性，」台積電法務長杜東佑，接受《天下雜誌》採訪時一再強調，台積電並沒有像德州儀器、ＩＢＭ積極興訟，賺取專利費、消滅對手。

換句話說，台積電並不想讓中芯以破產收場。因為，一旦中芯破產、廠房出售，台積電製程技術將會外流。接手中芯的企業，一定先打價格戰、破壞市場秩序，中芯製程技術既然來自台積電，台積電將首當其衝，這是台積電最不樂見的結局。

「如果市場上其他競爭者打著TSMC-Like的旗號拉客戶，卻不必花一毛錢投資在製程上。台積電如何差異化競爭？這不公平，」杜東佑痛斥。

「戰局一開，就只能求和，不能求戰，」中興大學企管系副教授邱奕嘉觀察。

到底，台積電如何以戰逼和？以和止戰？ 台積電八年來做出哪些戰略選擇？